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国内汽车零部件行业融资困难

http://www.qipei.hc360.com2011年11月25日08:33中国投资咨询网

    国内汽车行业经过连续两年的高增长之后,今年业绩增幅明显放缓。根据统计的汽车零部件企业财务数据,2011年上半年,我国沪深上市的68家零部件公司平均净利率为7.0%,与去年同期的7.4%相比,略有下降。其中,净利率在10%以上的零部件上市企业有21家,净亏损的零部件上市企业有3家。不过,细看增幅靠前的公司,不难发现大多是由于去年基数较小所致。

    虚高的零部件利润率

    有行业分析师表示:当汽车市场景气上行时,整车行业走势强于零部件;在汽车市场景气回落时,零部件板块的相对走势反而强于整车。因为在景气下行时,整车行业面临的毛利率收缩也大于零部件,而零部件企业在下行期间还存在售后配件市场提供需求的支撑。

    根据欧美国家的统计,在一个成熟的汽车市场中,汽车销售利润在汽车产业中约占20%,而50%~60%的利润从售后服务业中产生。在新车销售趋于平缓和保有量快速增长的背景下,售后服务利润占比会有大幅提升,零部件将从售后服务中获得相对持久的利润来源。

    另外,中重型商用车国Ⅳ标准计划于2012年1月实施,已较原计划推迟了近两年,虽有预计再次推迟,但晚于2013年的可能性很小。在节能减排的大背景下,特别是《道路运输业“十二五”发展规划纲要》中将发展绿色道路运输、行业节能减排列为九大重点任务之一,实施更高标准只是时间问题,低油耗、低排放、大功率的柴油发动机将成为主流,发动机的更新换代也将为柴油发动机厂商带来市场空间。但是,目前本土企业尚未完全掌握发动机的关键、高端技术。汽车板块证券分析师认为:发动机产业链今年盈利普遍受到经济政策收紧影响,同比下滑,三季度已处于低谷。今年,汽车行业的投资价值显现出向上游发动机零部件转移的趋势。汽车厂家有意降低销售价格,使整车销售的毛利率下滑,整车业务变得无利可图。跨国公司为了应对竞争,逐渐将整车竞争转换为整个供应链的竞争,将盈利重点由整车逐渐转移到核心零部件上。

    武汉元丰汽车零部件有限公司研究所副所长罗方说:“上市零部件企业中,多数都是合资企业和技术含量较高的核心零部件生产企业,报表上显示的高利润率,实际上没赚到中国人口袋里。”

    本土企业跑龙套

    中信证券分析,零部件上市公司的业务板块越来越细分,上市主体从传统领域、非核心零部件企业逐步延伸至新能源领域、核心零部件企业及高科技电子产品等。同时,总成供应商多为国外巨头控制,可类比的是整车企业的专属供应商华域汽车、一汽富维、东风科技等。部件供应商中,典型的包括传动系统的万向钱潮、内饰系统的宁波华翔、制动系统的亚太股份、冷却系统的银轮股份、变速器的万里扬、空调系统的松芝股份等。零件供应商包括提供天润曲轴、传动轴的远东传动、车轮的兴民钢圈和金固股份、橡胶件的中鼎股份等。

    与此同时,商务部最新数据显示,外资控制了汽车零部件销售的大部分市场份额,国产零部件销售收入仅占全行业的20%~25%,拥有外资背景的汽车零部件厂商占行业的75%以上。在这些外资供应商中,独资企业占55%,中外合资企业占45%。由于缺乏自主研发能力和核心技术,中国自主品牌零部件只能用资源、廉价劳动力来争取市场份额。

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