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汽车行业:因零部件短缺而下调2011年销量预测

2011/4/20/9:19来源:高盛高华证券

    (1)估值具吸引力:该股市盈率处于H股同业最低水平,我们认为鉴于其净资产回报率和CROCI处于第一个四分位,该估值不合理;(2)今年产品线强劲(日产阳光/玛驰/颐达/骐达);(3)自主品牌启辰(中低端乘用车)、标致508和SUV中长期增长前景喜人。

    (1)本田和丰田市场份额低于预期;(2)2010年下半年费用高于预期;(3)新业务(自主品牌传祺、长丰、吉奥以及与菲亚特和三菱建立新的合资公司)赢利时间可能长于预期(即在2012年之后);(4)10.5倍的2011年预期市盈率合理。

    在我们看来,近期股价下跌反映了2011年销量/利润增长疲软。我们对出台宏观紧缩政策后重卡行业增长可能放缓仍较担忧。

    

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