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G活塞 公司业绩处于低谷 好转尚需时日
2006年6月21日 9:27  来源:海通证券


    公司是国内最大的活塞企业。公司主要产品为汽车发动机用活塞以及农机摩托车和船用活塞等,是国内最大的活塞企业,尤其在商用汽车活塞市场具有领先优势,2005年产销活塞1300万只,在主机市场占有率为30%;在汽车活塞市场的占有率为29%,其中载货车市场占有率60%。
   
    2005年公司业绩处于谷底。由于等原材料价格的上涨和厂房搬迁等因素导致成本费用的上升,而收入未见增长,公司2005年业绩大幅下滑,成为近年来业绩最差的一年。

  2006年业绩将恢复增长。随着主机厂订单的增长和成本费用控制的增强,公司业绩有望在2006年重抬升势,预计2006年有望实现净利润1958万元,同比增长120%。(大盘依然上涨 后市行情会有多大?)

  商用车业务成长性有限,乘用车业务成长空间大。由于公司在商用车领域市场份额已经达到较高的水平,未来业绩的增长点将主要在乘用车配套领域,并在努力进入跨国汽车公司的全球配套体系,只是短期难以形成规模。

  业绩对原材料价格敏感度高。产品成本中40%为原材料成本,因此铝等主要原材料价格的变化对公司盈利能力影响较大,铝价的上涨是造成2005年业绩大幅下滑的主因。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2006年至2008年的每股收益分别为0.18元、0.24元和0.30元。目前公司股价对应估值水平基本合理,故给予“中性”的投资评级。

  风险因素。原材料价格的波动、与园区内盟威制造、盟威BBS轮毂之间的关联交易等。

  1.公司是国内最大的活塞企业

  公司前身为山东活塞厂,2004年发行上市,大股东为滨州市人民政府国有资产监督管理委员会。公司主要产品为汽车发动机用活塞以及农机、摩托车和船用活塞等,是国内最大的活塞企业,尤其在商用汽车活塞市场具有领先优势,2005年产销活塞1300万只,在主机市场占有率为30%;在汽车活塞市场的占有率为29.2%,其中载货车市场占有率60%。

  2.2005年公司业绩处于谷底

  2005年,公司受上下游行业两头挤压,生产成本、期间费用上升以产品单价及需求量出现下降的情况均在当年出现,这使得当年成为近年来业绩最差的一年。

  2.1原材料价格上涨导致成本上升

  公司产品成本中约有40%为原材料成本,04年之前为铝锭,现在为氧化铝。国内对氧化铝的需求仍然强劲,而国际氧化铝价格仍然在高位振荡,公司成本压力仍然难以缓解。2005年公司的产能扩充较快,在产能利用率未能同步提升的情况,单位产品的折旧摊销增加,这也造成了生产成本的上升。

  2.2期间费用有所增加

 

 
 [关键词]:活塞 汽车  发表评论    【推荐】 【打印

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